改建

　　“大拇指是投資者，老大……證監會是小指頭，最小。”儘管證監會主席肖鋼的“五指理論”把投資者放在最重要的位置，但國內投資者卻逐漸撤離中國股市，兩年半來已經有325萬A股賬戶選擇清倉離場“不玩了”。面對欺詐發行、違法披露、內幕交易、操縱市場、老鼠倉等股市“五宗罪”，股市改革何時能讓資本市場豎起“大拇指”？
　　融資抽血不斷股民跑路
　　中國證券登記結算公司的最新統計顯示，截至今年11月中旬，滬深兩市持倉A股的賬戶下降至5402.99萬戶，較2011年6月份5728萬戶的歷史高點已經下降了325萬戶。
　　記者在北京、上海等股民眾多的大城市發現，不少證券營業部內又現“打牌盛況”，此前證券公司大規模擴張營業網點的熱潮已經退去。東方證券上海一家大型營業部的負責人鞠琰紅告訴記者，由於這兩年不少股民“不玩了”，自己已經退租了很大面積的營業場所。
　　再加上銀行理財、互聯網金融的強勢擠壓，新股民開戶熱情大不如前。11月第二周全國新開A股賬戶僅有7.7萬個，僅有5年前頂峰時的十分之一。
　　與股民“不玩了”、從業者“很受傷”相對應的是，股市融資從未停歇。就在最近一年IPO停滯期間，上市公司再融資也並未間斷，僅今年上半年，247家上市公司就已不動聲色地通過再融資從A股市場“抽血”超過2300億元。
　　“對上市公司在市場低迷時再融資，我們股民做不了什麼，但可以‘用腳投票’，把股票賣掉。”北京股民鄧憲輝無奈地說。
　　屢被“黑天鵝”綁架著跳崖
　　中國境內股票市場個人投資者數量眾多，約為6500萬，其中中小投資者比重較高。但現今股市指數仍與7年前處於一個點位，很多後來入市的投資者很難通過投資獲益。
　　廣發證券一位高管此前對記者說，股市對投資者吸引力下降，一方面是市場上下起伏，財富效應並未形成，另一方面也有市場本身“負能量”嚇跑投資者的因素存在。
　　11月上半月，對於上交所上市公司昌九生化的28000餘名股東來說，簡直就是場災難。從11月4日開始，昌九生化連續7天無量跌停。公司股價因“稀土資源註入”炒作概念泡沫破滅慘遭腰斬本是市場行為，但昌九生化大股東因此概念炒作多年來持續套現逾8億元，則讓人不得不懷疑公司股東是否涉嫌內幕交易。
　　這種因負面信息突然曝光股價暴跌的“黑天鵝”事件近年來層出不窮。從去年至今，因白酒塑化劑風波、新上市公司業績變臉、研究項目失敗、程式化交易失誤等問題曝光的“黑天鵝”事件多達十餘起，股民往往“被綁架著跳下懸崖”。
　　吸引股民鬚根治股市病根
　　究其病根，欺詐發行、違法披露、內幕交易、操縱市場、老鼠倉等違法行為是損害投資者利益的根本原因，從證監會近兩年來通報的違法違規案件，上述“五宗罪”的脈絡清晰可見。
　　被列為首位的就是欺詐發行者鋌而走險，投資者被騙受損。從此前綠大地、萬福生科等多家上市公司因欺詐上市受到法律懲罰導致股價暴跌，到今年河南天豐節能板材科技股份有限公司、廣東秋盛資源股份有限公司已移交部門稽查，股市地雷“引爆”往往殺傷面極大。
　　與此同時，違法披露忽悠投資者；上市公司股東、高管、政府官員、中介從業人員等參與內幕交易；個人或機構操縱市場誤導投資者；老鼠倉使股民難免“接最後一棒”等不同類型的違法行為也屢次打擊了投資者信心。
　　問天律師事務所合伙人張遠忠認為，損害投資者利益的違法行為，涉及的股民數量越來越多，往往一個上市公司違法的背後是上萬股民和數億元資金。要保護投資者、吸引投資者，就要根治股市病根。
　　發行改革需完善監管體系
　　針對資本市場的種種問題和弊病，肖鋼認為，股票發行註冊制改革是發行體制的一次重大改革，會帶動和促進很多方面的改革。
　　有人擔心在中國市場實施股票發行註冊制，將難以防範資本市場中的欺詐發行者。對此，中國社科院金融研究所所長王國剛認為，要想完善股票、債券等直接融資的發行，就要大力完善監管法制體系。“有欺詐上市的公司就是要該抓的抓，該關的關，該撤的撤，該賠的賠。”王國剛說。
　　但從目前的情況看，不僅此前綠大地等案件有“高高舉起、輕輕放下”之嫌，投資者起訴上市公司虛假陳述案件也屢遭挫折。“欺詐上市在國內很難重判，這顯示出各方對於作為‘大拇指’的投資者保護協調還很不夠。”從事投資者保護一線維權的廣東奔犇律師事務所律師劉國華強調。
　　北京師範大學經管學院副院長高明華表示，股票發行改革牽扯的利益方最多，只有以此為抓手全面完善上市公司治理、信息披露等多方面的制度，中國資本市場才能真正留住投資者。
　　據新華社電　　（原標題：325萬賬戶不玩了）